缺乏利好指引

受访分析师表示，从外围宏观面来看，美联储加息预期升温导致商品整体运行环境偏空。从产业基本面来看，供给端存在底部支撑，需求端恢复动力不足。因此，橡胶后市仍将延续弱势格局。

近期，受外围加息预期升温的影响，能化商品整体承压下行，橡胶期货经历近一个月的盘整后，选择了继续向下突破，RU2305合约跌破12000元/吨关口。分析人士表示，短期内橡胶难有上涨行情，盘面仍将延续弱势格局。

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“从基本面来看，国内主产区处于停割季，海外主产区不断减产，对原料价格形成底部支撑，胶水和杯胶价差小幅回落。”光大期货能化分析师朱金涛对记者说，云南和海南主产区目前物候条件良好，预计国内3月下旬顺利开割，4月实现全面开割。

朱金涛表示，轮胎开工率在年后首次出现回调，上周全钢胎开工率环比减少0.66个百分点，至69%；半钢胎开工率环比减少0.06个百分点，至74%。前期订单的处理释放了大部分产能，1—2月轮胎产量同比走高。同时，终端需求传导受阻，在后续订单跟进不足的情况下，高位开工支撑力度不足，尤其是海外需求减弱。在海外订单恢复观望的预期下，橡胶进口压力加大，轮胎出口放缓。

“受车购税减半政策和新能源车补贴退出的影响，车市面临较大压力。轮胎企业终端需求走弱，成品消化速度放缓，对原料采购情绪谨慎，橡胶现货市场的压力不减。”国泰君安期货能化分析师高琳琳表示，目前轮胎企业整体库存相对低位，排产积极带动样本企业产能利用率延续高位运行状态。不过，受环保政策影响，个别企业开工略有受限，整体样本开工或存在小幅波动，后期提升空间有限。

值得注意的是，轮胎企业开工率提升并没有带来橡胶库存去化，青岛库存年内以来持续增加至5年同期高点，出库量放缓，库存拐点延后。朱金涛表示，目前国内轮胎企业全钢胎成品库存为32天，周环比持平；半钢胎成品库存为31天，周环比持平。

“从海关总署3月7日公布的数据可以看出，1—2月我国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计为132.2万吨，同比增加10.8%。国内到港量增加，青岛港（601298）口库存及国内社会库存继续回升，已经达到一个相对高位。因此，高库存也是此次橡胶下跌的主导因素。”山金期货高级能化分析师朱美侠补充说。

展望后市，朱美侠认为，从产业自身基本面来看，在需求订单放缓以及终端传导不畅的背景下，下游轮胎行业开工提升空间有限，供给端对价格的影响逐步减弱，现货端维持坚挺。短期内，橡胶价格或呈现偏弱运行态势，但是期价已接近国内橡胶弃割线，预计继续向下空间有限。

“整体上，供给端存在底部支撑，需求端恢复动力不足，短期库存高位压制胶价上行。后期需关注外围宏观导致的市场资金变化、国内主产区物候条件以及海外后续订单情况。”朱金涛说。

在高琳琳看来，RU2305合约尚能率先实现非标期现的快速回归，而RU2309合约的不确定性有所增加。基于此，橡胶可能会延续弱势格局。短期市场缺乏利好指引，市场信心不足，基本面维持偏空局面，受宏观提振的概率不大。因此，对大部分化工品来说，二季度可能出现价格洼地。“短期没有看到上涨驱动，加上硅谷银行事件发酵，市场风险偏好将再度下行。橡胶在上一波上涨过程中，套利盘参与较为谨慎，而在这一波下跌过程中存在加仓现象，这也表明投资者对后市的信心略显不足。”她预计，短期橡胶上涨的可能性较小，后市仍将维持振荡偏弱格局。